八马茶业港股IPO通过聆讯，传统茶企冲刺“第三股”
2025年10月12日，港交所官网正式披露八马茶业股份有限公司（以下简称“八马茶业”）聆讯后资料集，标志着这家老牌茶企的港股上市进程迈入关键阶段。由华泰国际、农银国际及天风国际联席保荐的此次IPO，若顺利完成，八马茶业将成为继澜沧古茶、中国茶叶后港股第三家传统茶叶上市公司。
十年上市路终迎曙光
八马茶业的资本化之路堪称曲折。自2013年首次谋求深交所中小板上市未果后，公司先后经历新三板挂牌、创业板及主板申请撤回等波折。2025年1月，八马茶业转战港股，并于7月17日获得中国证监会境外上市备案通知书，允许发行不超过2913.34万股普通股。尽管7月招股书因6个月有效期届满一度失效，但公司迅速更新财务数据，于8月28日重新递交申请，最终在10月12日通过聆讯。
业绩承压下的扩张逻辑
招股书显示，2024年八马茶业营收达18.12亿元，净利润2.31亿元；2025年上半年营收同比下滑4.2%至10.63亿元，净利润降幅达12.7%。公司坦言，消费理性化导致高端茶礼需求减弱，叠加直播带货、新茶饮等新兴渠道冲击，传统零售模式面临挑战。
然而，八马茶业仍保持门店扩张战略。截至2025年6月底，其全国门店总数达3585家，其中加盟店占比超94%，覆盖292个城市，主要集中在华南及华东经济发达地区。公司计划将募集资金的40%用于门店网络升级，包括开设“城市会客厅”旗舰店及下沉市场渗透。
数字化转型与品牌年轻化
为应对市场变化，八马茶业加速供应链数字化改造，计划投入募集资金的30%升级仓储物流及智能选品系统。同时，公司推出年轻化子品牌“万山红”，主打高性价比茶产品，并试水新式茶饮“小马茶趣”及速溶茶品牌“fnf”，试图覆盖Z世代消费场景。
行业分析师指出，八马茶业需借鉴老铺黄金的奢侈品路线，通过文化故事赋能高端产品线。其明星产品“赛珍珠”铁观音、“牛一”武夷岩茶等已具备礼品市场认知度，未来或通过限量版、联名款等方式提升品牌溢价。
资本市场仍存隐忧
尽管通过聆讯，但八马茶业仍面临多重考验。此前，中国茶叶终止IPO，澜沧古茶上市后股价持续破发，反映出资本市场对传统茶企商业模式、治理结构及增长潜力的疑虑。凌雁管理咨询首席咨询师林岳认为，八马茶业的家族化治理模式及关联交易复杂性可能成为投资者关注焦点。此外，公司直营门店数量持续收缩，加盟体系管理风险亦需警惕。
下一步：路演定价与市场检验
随着聆讯通过，八马茶业将启动全球路演及定价程序。市场普遍预期其估值将参考澜沧古茶当前约45亿港元的市值，但最终表现仍取决于投资者对传统茶企转型故事的认可度。
对于八马茶业而言，此次IPO不仅是融资契机，更是其从区域龙头向全国性品牌跃迁的关键战役。在消费代际更迭与渠道变革的双重压力下，这家拥有28年历史的老牌茶企能否讲好“新茶经”，市场正拭目以待。
