作为“中国水果连锁零售第一股”的百果园集团于3月26日披露了2025年全年业绩公告。

在全球经济环境复杂及国内消费结构转型的背景下，这份“缩水”的财报勾勒出了一家零售巨头从高速扩张转向“瘦身求生”的痛苦历程。

财报显示，2025年百果园实现营业收入81.74亿元，同比下降20.4%。相比2024年102.73亿元的营收规模，百果园在一年内流失了超过20亿元的收入。

利润端同样承受巨大压力。2025年归属于本公司所有者的亏损为3.17亿元，尽管较2024年3.86亿元的亏损额收窄了17.8%，但仍未扭转亏损局面。

门店大考：加盟基本盘承压，两年逾1600家门店关闭

回顾百果园的上市之路，2023年曾是其高光时刻。2023年上半年，百果园营收曾达62.94亿元，所有者应占利润达2.61亿元，门店总数一度接近6000家。

然而短短两年时间，市场环境发生了剧烈逆转。2025年百果园不仅营收规模大幅回落，其核心的加盟体系也正经历着前所未有的动荡。

百果园的收入高度依赖加盟门店。2025年加盟门店的产品销售收入为59.12亿元，占比达72.3%。但这一核心引擎正在失速。

财报显示，截至2025年12月31日，百果园线下门店总数为4468家，较2024年底的5127家净减少659家。

如果将时间线拉长，对比2023年底的6093家门店，百果园在两年内关闭了1625家门店。这意味着，曾经遍布街头的“水果帝国”在两年内缩减了超过四分之一的版图。

对于这种规模庞大的关店潮，百果园解释称，公司通过鼓励加盟商从高租金区域搬迁，或关闭经营不善及人工成本过高的门店，旨在优化网络，提高效率。

但数据揭示了更深层次的困境：2025年加盟门店销售总收入同比下降了约20%。

这主要归因于加盟门店数量的减少，以及单店平均收入的下滑。在消费意愿减弱的环境下，加盟商的信心流失已成为百果园难以回避的痛点。

资本自救：低位配股筹资还债，全方位“节流”过冬

在门店缩减、营收下滑的背景下，百果园在2025年秋季进行了一次关键的资本操作以缓解资金干渴。

财报显示，公司于2025年10月9日完成配售2.795亿股新H股股份，收到所得款项净额约3.25亿港元。

这笔钱的用途十分紧迫。公司拟将所得款项主要用作支付日常业务中的贸易应付款项、偿还银行贷款以及补充一般营运资金。

一边是向资本市场伸手找钱，另一边则是对内部进行大规模“节流”。

2025年，公司的雇员福利开支（不计裁员补偿）为5.28亿元，同比下降20.3%，主要源于数智化系统减少了人力需求。

同时，研发费用也从2024年的1.36亿元下降至1.05亿元，研发人员数量由336人缩减至262人

这种从人力到研发的全方位收缩，深刻反映出公司正试图通过缩小经营盘子、勒紧裤腰带来维持基本的财务安全。

战略转向：2C端降价“报恩”，2B端寻觅第二增长曲线

此前，百果园董事长余惠勇关于“教育消费者成熟”以及“不会去迎合消费者”的言论曾引发巨大争议。但2025年的市场现实给了这种傲慢姿态一个沉重的教训。当消费者变得理性且对价格敏感时，所谓的“教育”显得苍白无力。

在最新财报中，百果园的措辞发生了明显变化。公司将“高品质与高性价比水果专家与领导者”定为核心战略。

这种转变表现为大规模的促销与让利。2025年百果园通过22场“好果报恩”活动，推出了耙耙柑、荔枝等高性价比产品，累计订单量达2500万，销售额超5亿元。

财报坦言，为了应对消费疲软，公司在2024年下半年至2025年9月期间，持续优化了毛利率较低的产品组合，以满足消费者对性价比的渴求。

这种降价迎合虽然挽回了部分客流，但也侵蚀了毛利空间。2025年百果园毛利为5.97亿元，同比大幅下降21.9%。

与此同时，百果园引以为傲的会员体系也面临挑战。

虽然累计会员数在2025年底达到9530万名，同比增长5.0%，但受宏观环境影响，客户对付费会员的决策变得更加谨慎。公司不得不将重点转向深度培育现有会员群。

当C端业务承压时，百果园正加大对2B业务的倾斜，试图在幕后供应链中寻找出路。

财报披露，2025年集团来自直销水果及其他食品的收入达到约11.91亿元。

此外，B2B采购平台“深圳般果”2025年的交易总额达23.8亿元，通过在全国设立城市仓库，进一步扩大了对中小型水果供应商的渗透。

百果园在展望中明确提到，要为合作伙伴提供定制化供应链解决方案，打造业务的第二增长曲线。

2026年被管理层称为“迈向高质量发展的关键一年”，并计划推动零售业务进行大规模扩张。

但在营收锐减、加盟商受损的现状下，百果园想要重拾往日荣光，显然不能仅靠“数智化系统”。

在竞争极度碎片化的水果赛道上，如果不能在品质与价格之间找到真正的平衡点，市场对百果园的“教育”或许仍将继续。